Wahrscheinlichkeit der Sicherheit der Arbeitsplätze in IT

Oct 29, 2019
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Tausende Betrugsfälle, in deren Folge die Top-Manager von gestern verhaftet wurden, Dutzende Selbstmorde, Verluste in Höhe von 5 Billionen US-Dollar für die Weltwirtschaft. All dies sind die Folgen der Dotcom-Krise, in Folge derer von 2000 bis 2004 bis zu 50% der High-Tech-Unternehmen finanziell ruiniert wurden. In der Tat war der Weltmarkt vor 20 Jahren deutlich überhitzt, und die Finanzkrise in der IT-Branche war eine Frage der Zeit. Einige wirtschaftliche Merkmale sprechen bereits jetzt dafür, dass die Aktien solcher Startups wie Uber, Spotify, Lyft und anderen IT-Einhörnern stark überbewertet sind.
In diesem Artikel analysieren wir den Zustand des globalen Marktes für High-Tech-Unternehmen im Jahr 2000 und sprechen darüber, warum die Dotcom-Krise unvermeidlich war. Und dann betrachten wir die aktuellen makroökonomischen Kennwerte des IT-Sektors, um zu vermuten, wie weit wir von der nächsten Krise entfernt sind.

Aber zuerst darüber, wie die Finanzblasen im Allgemeinen gebildet werden.

Kondratjev´s Wellen, billiges Geld und mangelnde Kompetenzen

In der Tat weiß niemand genau, wann und warum sich die nächste Finanzblase gebildet wird. Immerhin gab es nicht so viele Krisen, die den Zustand der Weltwirtschaft beeinflussten: Vom Tulpenmanie im 17. Jahrhundert bis zum Zusammenbruch der Wertpapiermärkte im Jahr 2008 haben nur fünf globale Blasen geplatzt. Daher können wir wirtschaftliche Erschütterungen in vielerlei Hinsicht nur rückblickend analysieren, und mathematische Modelle zur Identifizierung von Blasen wurden noch nicht geprüft.

In der Regel unterscheiden die Wirtschaftler fünf Phasen des Konjunkturzyklus, der in der Regel mit einer Krise endet.

1. Die Entstehung von Innovationen schafft hohe Erwartungen bei den Investoren.

2. Die Anleger beginnen, im Gegenzug, das Geld – häufig geliehenes – in neue Technologien zu investieren. So entsteht ein sogenannter Boom. In diesem Zeitraum steigen die Preise für Vermögenswerte, auch aufgrund der Kreditausweitung. Im Laufe der Zeit steigen die Aktienkurse schneller als die grundlegenden Produktivitätsfaktoren, und die Anlegerrenditen sind deutlich höher als auf lange Sicht.

3. Dem Boom folgt eine Phase der Euphorie. Die Business – Angels kaufen die Aktien von Unternehmen in großen Umfängen, um sie zu einem höheren Preis weiterzuverkaufen. Ab diesem Moment steigt die Volatilität an den Finanzmärkten, und der Wert von Unternehmen kann pro Monat um mehrere zehn Prozent steigen.

4. Im Laufe der Zeit, wenn sich herausstellt, dass der Markt überhitzt ist, verkaufen die am meisten informierten Anleger die Aktien in der Hoffnung, die Gewinne festzulegen. Diese Aktien werden in der Regel von weniger informierten Unternehmen und Einzelpersonen gekauft, um den Ertrag zu maximieren. Dadurch kann für kurze Zeit ein Gleichgewicht auf dem Markt hergestellt werden.

5. Sobald es weniger Interessenten bleibt, die neu bewertete Vermögenswerte kaufen möchten, als Verkäufer, kommt es zu Panik. Die Investoren verkaufen notleidende Vermögenswerte, senken den Preis und aufgrund von Margin Calls entsteht ein Dominoeffekt – der Markt fällt.

Dies ist ein typisches Szenario für jede Wirtschaftskrise. Wir wissen jedoch nicht genau, was nämlich der Auslöser für die Bildung jeder einzelnen Finanzblase ist. Heutzutage gibt es jedoch mehrere Theorien, die die Natur von Krisen erklären und helfen können, die bevorstehende Erschütterungen vorherzusagen.

Eine der vielversprechenden Hypothesen zur Erklärung der Ursachen von Krisen ist mit den Wellen von Kondratjev verbunden. Nach Ansicht von Wissenschaftlern können sich Finanzblasen auf der Aufwärtswelle von Kondratjev bilden, wenn sich die technologische Struktur (TS) ändert. Während dieser Zeit nimmt die Effektivität bestehender Technologien ab, doch die Anleger reagieren spät auf den überbewerteten Wert von Vermögenswerten, da sie es vorziehen, in bereits bewährte Technologien zu investieren, die in der aktuellen technologischen Struktur üblich sind.
Es wird angenommen, dass sich in der Welt fünf technologische Strukturen geändert haben, und jetzt steht die sechste auf.

Die erste TS entstand in den 1770er Jahren, als Richard Arkwright die Spinnmaschine „Water Frame“ entwickelte, die die industrielle Revolution auslöste und den Übergang von der manuellen zur maschinellen Produktion markierte. Infolgedessen wuchs die Weltwirtschaft bis 1814, bis es zu einer Überproduktionskrise kam, und aufgrund der großen Zahl spekulativer Investitionen kam es nicht zu zwei. Seitdem sind die Schlüsselindikatoren der Weltwirtschaft bis 1843, des Börsencrashs 1825 und 1837 kontinuierlich gesunken.

Nämlich im Jahr 1843, im Zusammenhang mit der Verbreitung von Dampfkraftmaschinen, die der Treiber für die Entwicklung des Verkehrs im Allgemeinen und insbesondere der Eisenbahnen wurde, kam die Welt aus der Rezession – die zweite technologische Struktur begann aufzutauchen. England, USA, Deutschland, Frankreich, Belgien wurden zu den Industrieführern, das BIP dieser Länder ist um Dutzende Prozent gewachsen. Dies konnte jedoch nicht ewig dauern – die nächste Kondratjev´s Welle erreichte in den 1870er Jahren ihren Höhepunkt, woraufhin die Lange Depression folgte. Die letzte begann am 8. Mai 1873. An diesem Tag kam es an der Wiener Börse zu einer Panik, da die Anleger nach dem Finanzboom in Europa die Entstehung einer Wirtschaftsblase zu befürchten begannen.

Eine umfangreiche Verbreitung der Elektrizität, die Erfindung billiger Verfahren zur Herstellung von Stahl und Sprengstoffen, die Schaffung eines Verbrennungsmotors haben den Startschuss neuer Kondratjev´s Welle und dritter technologischen Struktur gegeben. In den ersten 30 Jahren des 20. Jahrhunderts wurden die Menschen als Ergebnis mobiler, die Produktion billiger als je zuvor, entstand die Telekommunikation. Am 29. Oktober 1929 ereignete sich jedoch ein weiterer Börsencrash, diesmal an der Wall Street. Einer der Hauptgründe für den Zusammenbruch war die mangelnde Geldmenge vor dem Hintergrund der Überproduktion – die Menschen hatten einfach nicht genug Geld, um eine riesige Menge Autos, Radio und Industrieausrüstung zu kaufen. Dies führte zu einer Deflation, die am Ende die Wertpapiermärkte zuerst in den USA und dann in anderen Industrieländern der Welt herunterstürzte. Infolgedessen sank die Industrieproduktion auf das Niveau von 1900, mindestens 30 Millionen Menschen wurden arbeitslos, und viele hörten auf, an den Kapitalismus zu glauben, und begannen, die Ideen des Kommunismus und des Faschismus zu entwickeln. Insbesondere ist die nationalsozialistische deutsche Arbeiterpartei entstanden.

Am 2. August 1939 startete das erste Düsenflugzeug in Deutschland, und drei Jahre später wurde in der UdSSR eine ballistische Rakete entwickelt. Außerdem schuf Alan Turing im Zweiten Weltkrieg eine Maschine für die Kryptoanalyse – einen Prototyp moderner Computer. All diese Faktoren sind zu den Schlüsselfaktoren für die Bildung der vierten technologischen Struktur und das Wachstum der nächsten langen Welle geworden. Im Laufe der Zeit wurde der Effekt zukunftsträchtiger Technologien jedoch zunichte gemacht und das globale Wirtschaftswachstum begann sich zu verlangsamen. Das US-Zahlungsbilanzdefizit erreichte 1971 49,5 Milliarden US-Dollar, und auch Großbritannien befand sich in einer tiefen Depression. Das Ergebnis dieser Ereignisse war eine starke Abwertung des Dollars und die Krise des Bretton Woods-Systems, und Millionen von Menschen verloren erneut ihren Arbeitsplatz.

In den 1980er Jahren, mit der Entwicklung der Elektronik und der Computertechnologie, nahm die Investitionstätigkeit wieder zu. Microsoft kaufte das DOS-Betriebssystem und Steve Jobs stellte der Welt seinen ersten Personal Computer vor. Seit etwa 1983 begann die Weltwirtschaft die Krise zu überwinden, und das Bruttoeinkommen der Länder Europas und der USA stieg stark an – die fünfte technologische Struktur wurde gebildet. Auch die Dotcom-Krise (siehe unten) verhinderte kaum positive Veränderungen und betraf einige Regionen überhaupt nicht. Dennoch könnten die gigantischen Mengen des billigen Geldes, die sowie den institutionellen Anlegern als auch Privatpersonen zugänglich waren, Ungleichgewichte im internationalen Handel und die Überhitzung der Hypothekenmärkte zu einer globalen Weltfinanzkrise führen, die mit der Großen Depression vergleichbar war. Es wird angenommen, dass es gelungen ist, die Folgen der Rezession in verschiedenen Regionen der Welt zwischen 2010 und 2018 zu beheben.


Die Folgen der Krise 2008 (Je gesättigter rot ist, desto mehr fiel das BIP)

Laut den Wirtschaftswissenschaftlern befinden wir uns jetzt im Stadium der Entstehung der sechsten technologischen Struktur und ihre Hauptantriebskraft wird die NBIC-Konvergenz oder die Verschmelzung von Nano-, Bio-, Informations- und kognitiven Technologien sein. Viele Wissenschaftler glauben, dass dieser Kondratjev – Zyklus viel kürzer als die anderen sein wird, und die nächste technologische Struktur ihr Potenzial bis 2040en Jahre ausschöpfen wird. Daher zweifelt jetzt niemand mehr daran, dass eines Tages die nächste Finanzkrise kommen wird. Die Frage ist nur, wann dies geschehen wird und welche Rolle der Informationstechnologiemarkt dabei spielen wird. In der Tat befanden sich IT-Unternehmen bereits vor 20 Jahren im Herzen der Blase, deren Explosion zu schwerwiegenden Folgen führte.

Dotcom-Blase

Zwischen 1995 und 2000 wuchs die Weltwirtschaft vor dem Hintergrund der weit verbreiteten Entwicklung des Internets schneller als je zuvor. Hunderte von amerikanischen und europäischen Wirtschaftlern, darunter Nominierte für den Nobelpreis, behaupteten, es kommt eine „New Economy“, und Internetunternehmen könnten enorme Gewinne erzielen. Doch mutige Prognosen erfüllten sich nicht, und Kreditmittel, die von Investoren für Internetunternehmen ausgegeben wurden, wurden zu Schulden in Millionenhöhe, was zu einem starken Rückgang des NASDAQ-Index und einem Preisverfall für Servercomputer führte.

Trotzdem gelang es vielen Geschäftsinhabern, Geld zu verdienen. Von Anfang 1998 bis Februar 2000 stiegen die Gewinne des Internetsektors um 1000%. In der Tat überstiegen die Dotcom-Aktien auf ihrem Höhepunkt 20% des Gesamtpreises aller gehandelten Aktien der Welt. Daher ist es nicht verwunderlich, dass 1999 etwa 150 Unternehmen in den USA das Wort Dotcom zu ihren Namen hinzufügten. Zehn Tage vor dem Absturz betrug die Überschussrendite auf Aktien dieser Unternehmen durchschnittlich 74%.

Der NASDAQ – Index ist ebenfalls extrem stark gestiegen – von 1000 Punkten im Jahr 1995 auf über 5000 Punkte im Jahr 2000. Als Internetunternehmen an IPO gingen, verdoppelten sich ihre Aktienkurse manchmal bis zum Ende des ersten Handelstages an der Börse. Aus diesem Grund begannen auch Unternehmen, die mit nichts anderem als dem Wort Dotcom in Werbebroschüren mit Hochtechnologie zu tun hatten, Kapital anzuziehen.
Der Boom endete am 10. März 2000 mit dem Zusammenbruch der NASDAQ. Und bis Ende Mai fiel der Index auf 3500 Punkte, was einem Verlust von einer Billion Dollar für die Weltwirtschaft entspricht.

Am meisten waren in dieser Zeit die Privatanleger betroffen. Tatsache ist, dass es ihren Mitarbeitern bei Eintritt der Unternehmen in den Börsengang untersagt war, Operationen mit Aktien durchzuführen, in der Regel für einen Zeitraum von 90 bis 180 Tagen (Sperrfrist). Die Mitarbeiter, die den tatsächlichen Wert ihres Unternehmens erkannten, versuchten jedoch, ihre Aktien unmittelbar nach der Sperrung zu verkaufen. Institutionelle Investoren, die sich der zugrunde liegenden Ursachen dieses Verhaltens bewusst waren, verkauften Aktien nach Mitarbeitern von Internetunternehmen. Und sie wurden hauptsächlich von Privatinvestoren gekauft, die nicht die Gelegenheit hatten, die Situation auf dem Hightech-Markt zu analysieren und zu verstehen, dass die meisten Dotcoms überhaupt nichts kosten.


Dynamik des NASDAQ – Indexes während des Dotcom-Booms

Der Zustand des modernen Hightech-Marktes

Bei der Analyse der modernen Wirtschaft sind sich die Wissenschaftler einig, dass der wichtigste finanzielle Hebel, der die nächste Blase auslöst, die Erhöhung der Geldmenge und des Kreditvolumens ist. Und heute wächst das Geldangebot im High-Tech-Startup-Markt deutlich und übersteigt die Nachfrage bei weitem.

Venture-Capital

Am Ende 2018 überstieg das Venture-Capitalvolumen in den USA 130 Milliarden US-Dollar, was 30% mehr als zu Zeiten von Dotcoms ist. In vielerlei Hinsicht haben IT-Unternehmen aus diesem Grund in der letzten Zeit Börsengänge vermieden und sich auf private Finanzierungsquellen verlassen. Aber im Unterschied zu 2000, als die Unternehmen entschieden, ihre Aktien an der NASDAQ-Börse zu platzieren, werden die letzten mit seltenen Ausnahmen gemäß den Erwartungen der Anleger bewertet.

Zum Vergleich: Von 1998 bis März 2000 stieg die Zahl der Fälle von Underpricing in geometrischer Reihe, und der Wert von Aktien stieg nach dem ersten Handelstag häufig um 50% oder mehr! Heutzutage ist jedoch das Underpricing ein relativ seltenes Ereignis und ein Anstieg der Aktien von High-Tech-Unternehmen auf 20% am ersten Handelstag ist im Allgemeinen die Norm und erklärt sich aus der Informationsasymmetrie im Vorfeld eines Börsengangs.

Ertragsfähigkeit der Investitionen in IT

Ein weiterer aussagekräftiger Indikator, der von dem Marktzustand spricht, ist das Verhältnis von Preis zu Gewinn je Aktie (PE). Der Vergleich von Umsätzen zwischen Unternehmen aus verschiedenen Ländern ist jedoch aufgrund unterschiedlicher Bilanzierungsansätze recht schwierig.

Die Lösung dieses Problems in Form eines konjunkturbereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnisses (CAPE-Verhältnis) schlug der Wirtschaftler Robert Schiller vor. Obwohl der CAPE-Index ursprünglich erstellt wurde, um die Gesetzmäßigkeit zwischen Aktienkursen und deren Rendite in den nächsten 10 Jahren aufzuzeigen, stellten die Wissenschaftler fest, dass dieser Indikator stark mit Perioden wirtschaftlicher Booms und Geschäftsrückgänge korreliert.

Die gerade punktierte Linie in der Grafik unten zeigt die durchschnittliche Anzahl der IPOs über einen Zeitraum von sechs Jahren, während die durchgezogene Linie zeigt die CAPE-Kennzahlen.

Wie es ersichtlich aus diesem Diagramm ist, ereigneten sich die vorherigen Wirtschaftskrisen, als der CAPE – Faktor höher über 27 lag.

Für den High-Tech-Sektor liegt der CAPE – Faktor heute bei über 35. Dieser Wert ist dem Verhältnis von Preis und Gewinn je Aktie im Jahr 2000 sehr nah.

Das aktuelle CAPE-Niveau bedeutet jedoch nicht, dass Sie Ihre Facebook-Aktien dringend verkaufen müssen. Letztendlich ist dieser Indikator ein technischer Indikator für die Wirtschaftslage und zeigt an, dass der Aktiengewinn von Unternehmen aus dem IT-Bereich in naher Zukunft voraussichtlich sinken wird. Daraus folgt aber definitiv nicht, dass wir uns in einer Blase befinden, die kurz vor dem Platzen steht. Es ist anzunehmen, dass die Unternehmen aus dem NASDAQ-Index gegenwärtig effizienter als je zuvor arbeiten. Oder nicht. Niemand weiß es genau außer den Eigentümern dieser Unternehmen.

Volatilität der Märkte

Ein attraktives Erträglichkeitsniveau der Aktien und eine ausreichende Menge an billigem Geld führen zu einem Anstieg des Handelsvolumens an den Finanzmärkten. Eine erhöhte Aktivität äußert sich wiederum in einer erhöhten Volatilität.

Auf folgendem Diagramm schlagen wir vor, die Volatilität von NASDAQ und S&P500 zu vergleichen, um zu verstehen, wie sich die Märkte im Vorfeld der Krisen verhalten. Als im März 2000 Dutzende von Internetunternehmen täglich an Börsengängen teilnahmen und niemand wusste, wie viel sie kosten konnten, erreichte die NASDAQ-Volatilität 80,5 Punkte. Einen Monat vor der Pleite der Bank Lehman Brothers und nach diesem Ereignis entwickelte sich die Situation bei den Unternehmen mit der größten Kapitalisierung der Welt auf ähnliche Weise. Heutzutage überschreitet die NASDAQ-Volatilität nicht mehr als 14 Punkte und ist damit sogar noch niedriger als in den Jahren 2014 und 2015.

Nachfrage nach Programmierern

Während des Dotcom-Booms stieg die Nachfrage nach Webentwicklern in verschiedenen Regionen der Welt um 1000% oder mehr. Und nach Angaben des Hired Service wurden Blockchain-Programmierer im Jahr 2018, als sich die Bitcoin-Blase aufblähte und sich viele für Blockchain interessierten, um 517% populärer.

Die Analysten der Evans Data Corporation haben berechnet, dass zwischen 2017 und 2019 der Weltmarkt der Entwickler um 45% gewachsen ist und es derzeit weltweit rund 24 Millionen Software-Entwickler gibt. Die Nachfrage nach Arbeitskräften seitens der IT-Unternehmen ist jedoch immer noch viel höher als das Angebot. Daher sind die Erwartungen von Goldman Sachs, dessen Analysten vorhersagen, dass allein Indien in den nächsten 10 Jahren rund 110 Millionen Entwickler der Welt anbieten wird, nicht überraschend.

Nach Angaben des amerikanischen Bureaus der Arbeitsstatistik wird die Nachfrage nach Programmierdienstleistungen sogar noch schneller wachsen als das Angebot (durchschnittlich 17% jährlich in den nächsten zehn Jahren). Die Struktur der Nachfrage wird sich jedoch erheblich ändern, und diejenigen, die sich in so populären Sprachen wie Java oder .NET entwickeln, sollten sich Gedanken über ihre Zukunft machen.

Jeff Hammond, Direktor von Forrester Research – und nicht nur er – behauptet, dass die Berbreitung von Containern, Low-Code-Plattformen und serverlosen Technologien dazu führt, dass die Programmierung viel abstrakter als jetzt wird. Darüber hinaus wird aufgrund der Entwicklung von AR und VR eine wachsende Nachfrage nach Personen bestehen, die in der Lage sein werden, nahezu allein Augmented- und Virtual-Reality-Anwendungen zu erstellen. Die Fähigkeiten, die für die Bearbeitung und Synthese der menschlichen Sprache erforderlich sind, werden ebenfalls gefragt sein. Und die Datenanalyse wird eine Grundvoraussetzung für Entwickler.

Auch auf dem B2B-Hightech-Markt sind wesentliche Veränderungen zu erwarten. Bis 2030 wird der Bedarf an Entwicklung als Gesamtzyklus – Service deutlich zunehmen – in erster Linie werden fertige Entwicklerteams nachgefragt, während der Bedarf an einzelnen Programmierern sinken wird. Gleichzeitig werden laut Forbes die wichtigsten Auftraggeber der Software die Automobilunternehmen sowie Werbe- und Zahlungsdienstleister sein. Umfassende Dienstleistungen für die Entwicklung integrierender Systeme werden sich ebenfalls verteuern.

Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach Softwareentwicklungsdienstleistungen bis ungefähr 2040 zunehmen wird, was mit den Prognosen für die Entwicklung der sechsten technologischen Struktur korreliert. Der Programmierprozess wird jedoch immer weniger mühsam, und Interpreter und Compiler haben das Leben von Entwicklern viel einfacher gemacht als noch vor 20 Jahren. Es ist wahrscheinlich, dass die Verbreitung künstlicher Intelligenz sowie die Entstehung neuer Programmiersprachen, mit denen ihr die Anwendungen im wahrsten Sinne des Wortes als Konstrukteur erstellen können, die Arbeit derjenigen, die wir heute als Entwickler betrachten, entwerten werden.

Um zu verstehen, wie das möglich ist, reicht es einen Rückblick vor etwa 100 Jahren zu werfen. Einer der bestbezahlten Berufe in der Mitte des 19. Jahrhunderts war der Telegraphist. Die Telegraphisten waren für ihre Zeit vielleicht am meisten technisch beschlagenen Spezialisten, ihre Arbeit war teuer und in der Reisefreiheit fast unbegrenzt. Fast jedes Jahr tauchten neue Kommunikationsstandards auf, und die Telegrafenbetreiber mussten ständig lernen, um mit den Marktanforderungen Schritt zu halten. Zu Beginn des 20. Jahrhunderts ist jedoch eine mehr fortgeschrittene Technologie als Telegraf – Telefon erschienen. Die Notwendigkeit, Morsecode in natürliche Sprache zu übersetzen, verschwand schlagartig, und 1920 gab es nur noch wenige Telegraphenbetreiber, und später gab es die schwerste Finanzkrise in der Weltgeschichte. Warum sollte diese Geschichte nicht mit Programmierern wiederholt werden? Wir haben keine Antwort auf diese Frage.

Alles was wir mit Sicherheit wissen ist, dass wenn sich die Welt in der Blase befindet, die sich auf dem IT-Markt bildet, sie befindet sich in ihrer allerersten Phase. In den nächsten 10 Jahren werden die Hochtechnologien mehr denn je gefragt sein und die Nachfrage nach Dienstleistungen der Programmierer wird rasch zunehmen. Dies wird so lange fortsetzen, bis eine neue, mehr fortgeschrittene Technologie die Programmierung im modernen Sinne ersetzt. Infolgedessen werden Millionen von Menschen viele Jahre lang ohne Arbeit bleiben, und die Welt wird erneut mit einer langwierigen Rezession konfrontiert sein – alles, um den nächsten Wettlauf um das Wachstum des finanziellen Wohlstands zu beginnen, aber schon unter neuen Bedingungen, dessen Name die siebte technologische Struktur ist.

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